VEFAC bất ngờ báo lỗ quý IV​

Việt Nam – Công ty cổ phần Trung tâm Hội chợ Triển lãm Việt Nam (VEFAC) – đơn vị sở hữu Trung tâm hội chợ triển lãm quốc gia tại Đông Anh, Hà Nội – ghi nhận khoản lỗ sau thuế hơn 15 tỷ đồng trong quý IV/2025, trái ngược với xu hướng lãi hàng trăm tỷ đồng ở các quý trước đó. Đây là lần hiếm hoi doanh nghiệp đang nắm trong tay trung tâm triển lãm được quảng bá là lớn nhất Đông Nam Á rơi vào trạng thái thua lỗ trong một quý kinh doanh.​

Báo cáo tài chính quý IV/2025 cho thấy VEFAC đạt doanh thu khoảng 113 tỷ đồng, tăng gần 900 lần so với cùng kỳ năm 2024. Tuy nhiên, phần lớn doanh thu này đến trong bối cảnh chi phí vận hành và giá vốn tăng nhanh, khiến công ty lỗ gộp khoảng 44 tỷ đồng ngay ở lớp hoạt động cốt lõi.​

Trong văn bản giải trình gửi Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, VEFAC cho biết Trung tâm triển lãm quốc gia (VEC) mới đi vào hoạt động nên chưa thể tạo ra dòng tiền đủ lớn để bù đắp chi phí vận hành và khấu hao. Bên cạnh đó, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng đột biến, một phần do các hoạt động tài trợ, hỗ trợ tổ chức sự kiện mà công ty thực hiện trong giai đoạn đầu vận hành trung tâm.​

Nguồn thu từ việc cho thuê không gian, dịch vụ tổ chức hội chợ, triển lãm trong thời gian đầu thường thấp hơn kỳ vọng do thị trường cần thời gian làm quen với địa điểm mới. Điều này khiến biên lợi nhuận bị thu hẹp, trong khi VEFAC vẫn phải duy trì bộ máy quản lý, vận hành quy mô lớn để đảm bảo công suất hoạt động và chất lượng dịch vụ.​

Dù ghi nhận khoản lỗ trong quý cuối năm, bức tranh cả năm 2025 của VEFAC vẫn rất khả quan. Lũy kế cả năm, doanh nghiệp báo lãi sau thuế hơn 15.400 tỷ đồng, mức lợi nhuận kỷ lục trong lịch sử hoạt động.​

Kết quả đột biến này chủ yếu đến từ việc VEFAC chuyển nhượng 75 ha đất phát triển nhà cao tầng và thấp tầng tại dự án Vinhomes Global Gates trong quý I/2025. Thương vụ chuyển nhượng quy mô lớn giúp doanh thu và lợi nhuận tài chính tăng vọt, tạo nguồn lực đáng kể cho doanh nghiệp tái cơ cấu tài sản và tập trung hơn cho mảng triển lãm, dịch vụ.​

Trung tâm Hội chợ triển lãm quốc gia của VEFAC đặt tại phường Đông Anh, Hà Nội, được giới thiệu là trung tâm triển lãm lớn nhất Đông Nam Á, hướng đến vai trò điểm đến chính cho các sự kiện tầm khu vực và quốc tế. Công trình này cùng khu đô thị bao quanh được kỳ vọng trở thành một cực tăng trưởng mới ở phía Bắc thủ đô, đồng thời nâng vị thế của Hà Nội trên bản đồ các thành phố tổ chức hội chợ, triển lãm lớn.​

VEFAC hiện là công ty con của Tập đoàn Vingroup, với tỷ lệ sở hữu hơn 85%. Ngoài trung tâm triển lãm, doanh nghiệp còn là chủ đầu tư khu đô thị quy mô hơn 261 ha tại phường Đông Anh, mang tên thương mại Vinhomes Global Gates, với tổng vốn đầu tư gần 34.880 tỷ đồng.​

Tính đến ngày 31/1/2025, tổng tài sản VEFAC đạt hơn 22.500 tỷ đồng, giảm khoảng 78% so với cùng thời điểm năm trước. Sự sụt giảm mạnh này chủ yếu do công ty đã chuyển nhượng phần lớn quỹ đất dự án Vinhomes Global Gates, kéo theo khoản phải thu và hàng tồn kho giảm sâu.​

Trong cơ cấu tài sản, VEFAC vẫn duy trì một phần đáng kể vốn cho vay đối với các doanh nghiệp khác. Công ty đang cho vay khoảng 4.555 tỷ đồng với lãi suất 12% mỗi năm, song quy mô cho vay đã giảm hơn một nửa so với đầu năm 2025, cho thấy doanh nghiệp đang thu hẹp dần mảng cho vay nội bộ, ưu tiên thu hồi vốn để tái đầu tư.​

Từ hoạt động cho vay này, VEFAC đã thu về hơn 200 tỷ đồng tiền lãi trong năm, bổ sung nguồn thu tài chính bên cạnh lợi nhuận từ chuyển nhượng dự án. Nguồn thu lãi ổn định giúp doanh nghiệp có thêm đệm tài chính trong giai đoạn mảng triển lãm chưa đạt điểm hòa vốn.​

Việc Trung tâm triển lãm quốc gia mới vận hành đã kéo chi phí khấu hao, vận hành, nhân sự tăng đáng kể so với giai đoạn chưa đưa vào khai thác. Các khoản chi lớn cho quảng bá, thu hút đối tác, tổ chức sự kiện quy mô lớn… khiến biên lợi nhuận ngắn hạn chịu áp lực, dù về dài hạn đây là bước đầu tư cần thiết để xây dựng thương hiệu cho VEC.​

Theo giới phân tích, mô hình trung tâm triển lãm quy mô khu vực thường cần vài năm đầu để thị trường và khách hàng quốc tế hình thành thói quen tổ chức sự kiện định kỳ. Giai đoạn đầu, doanh nghiệp thường phải chấp nhận sử dụng chính sách giá linh hoạt, ưu đãi lớn để lấp đầy công suất, kéo theo rủi ro thua lỗ theo quý hoặc theo năm trước khi đạt điểm hòa vốn.​

Trong bối cảnh nhiều tập đoàn bất động sản phải tái cấu trúc mạnh mẽ, việc VEFAC đã hiện thực hóa lợi nhuận lớn từ chuyển nhượng dự án được đánh giá là bước đi chiến lược, giúp doanh nghiệp giảm áp lực tài chính và nợ vay. Từ nguồn lực này, công ty có dư địa để chấp nhận giai đoạn “lỗ kỹ thuật” tại mảng triển lãm nhằm xây nền tảng cho tăng trưởng dài hạn.​

Tuy vậy, khoản lỗ hơn 15 tỷ đồng trong quý IV vẫn là tín hiệu nhắc nhở về thách thức trong quá trình vận hành một trung tâm triển lãm quy mô lớn với vốn đầu tư hàng chục nghìn tỷ đồng. VEFAC sẽ phải tiếp tục tối ưu công suất khai thác, cấu trúc lại chi phí vận hành và đẩy mạnh hợp tác quốc tế để sớm đưa VEC đến trạng thái có lãi ổn định từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.​

Với vị thế là đơn vị thuộc hệ sinh thái Vingroup, VEFAC có lợi thế về thương hiệu, mạng lưới đối tác và sức hút với các nhà tổ chức sự kiện trong và ngoài nước. Cách doanh nghiệp tận dụng các lợi thế này trong vài năm tới sẽ quyết định tốc độ chuyển từ lỗ sang lãi bền vững của trung tâm triển lãm được kỳ vọng là điểm nhấn mới của khu vực Đông Nam Á.